تحليل أداء الشركات الخليجية: نظرة على أرباح الربع الثاني من عام 2025
شهدت أرباح الشركات المدرجة في دول مجلس التعاون الخليجي انخفاضًا ملحوظًا في الربع الثاني من عام 2025، مما يعكس تحديات اقتصادية إقليمية وعالمية. هذا التراجع يستدعي تحليلًا معمقًا لفهم العوامل المؤثرة والتوقعات المستقبلية.
تراجع الأرباح الإجمالية في دول مجلس التعاون الخليجي
انخفض صافي الربح الإجمالي للشركات المدرجة في دول مجلس التعاون الخليجي بنسبة 8.7% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2025، ليصل إلى 56.7 مليار دولار أمريكي مقارنة بـ 62.1 مليار دولار أمريكي في العام السابق. وعلى أساس ربع سنوي، انخفضت الأرباح بنسبة 3.4% مقارنة بالربع السابق. هذا الانخفاض يسلط الضوء على الضغوط الناتجة عن تراجع أسعار النفط الخام والبتروكيماويات، والتي أثرت بشكل كبير على قطاعات الطاقة والمواد الأساسية.
تباين في الأداء بين الدول والقطاعات
على الرغم من التراجع العام، ظهرت اتجاهات متباينة بين الدول الأعضاء والقطاعات المختلفة. عززت أبوظبي مكانتها كمحرك رئيسي لأرباح الشركات، بينما تأثرت نتائج الشركات المدرجة في دبي سلبًا بأداء قطاعي البنوك والسلع الرأسمالية، رغم الأداء القوي لمعظم القطاعات الأخرى.
تأثير انخفاض أسعار النفط على الأرباح
كان الانخفاض الحاد في أسعار النفط خلال الربع الأخير هو العامل الرئيسي وراء هذا التراجع، حيث شهدت شركات الطاقة الكبرى في المنطقة انكماشًا في أرباحها. كما واجهت شركات البتروكيماويات ضغوطًا مماثلة نتيجة لانخفاض الأسعار العالمية. سجلت المملكة العربية السعودية، أكبر أسواق المنطقة، أكبر انخفاض في الأرباح بالقيمة المطلقة، حيث انخفضت بمقدار 6.3 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي لتصل إلى 33.04 مليار دولار أمريكي. تبعتها الكويت بانخفاض قدره 27% ليصل إلى 1.65 مليار دولار أمريكي، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى توقف العمليات في أجيليتي.
نمو ملحوظ في أبوظبي وعُمان وقطر
في المقابل، حققت أبوظبي وعُمان وقطر نموًا قويًا في الأرباح، مما خفف جزئيًا من تأثير الوضع الإقليمي. تجلى الزخم غير النفطي في قطاعات الأغذية والمشروبات، والعقارات، والمرافق، والاتصالات، والبنوك، والتي حقق معظمها نموًا في الأرباح بأرقام مزدوجة. ارتفع صافي أرباح القطاع المصرفي في دول مجلس التعاون الخليجي بنسبة 10.3% ليصل إلى 16.6 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يؤكد متانة الميزانيات العمومية والطلب القوي على الائتمان.
أداء الشركات المدرجة في دبي
سجلت الشركات المدرجة في دبي أرباحًا صافية بلغت 6.5 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بانخفاض 5.7% مقارنة بـ 6.9 مليار دولار أمريكي في الربع المماثل من عام 2024. كان هذا الانكماش مدفوعًا بالبنوك والسلع الرأسمالية، والتي ساهمت معًا بأكثر من نصف أرباح الشركات في الإمارة.
تراجع القطاع المصرفي في دبي
شهد القطاع المصرفي انخفاضًا بنسبة 6.4% ليصل إلى 3.2 مليار دولار أمريكي، مدفوعًا بتكاليف انخفاض القيمة لبنك الإمارات دبي الوطني وارتفاع النفقات التشغيلية. انخفضت أرباح البنك في النصف الأول من العام بنسبة 9% على أساس سنوي لتصل إلى 3.4 مليار دولار أمريكي، مما يُبرز تأثير تقلبات المخصصات. في المقابل، حقق بنك دبي التجاري نموًا ملحوظًا في الأرباح بنسبة 15.4% لتصل إلى 236 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مدعومًا بإجمالي أصول قياسي تجاوز 150 مليار درهم إماراتي (40.8 مليار دولار أمريكي).
نمو قطاعات أخرى في دبي
من الجدير بالذكر أنه من بين 13 قطاعًا مدرجًا في بورصة دبي، حقق 11 قطاعًا نموًا في الأرباح في الربع الثاني من عام 2025. شهدت قطاعات العقارات والاتصالات والمرافق زيادات قوية في الأرباح بنسبة مزدوجة الرقم، مما يشير إلى أساسيات طلب قوية. وفي النصف الأول من عام 2025، ارتفعت الأرباح الإجمالية لدبي بنسبة 2.4% لتصل إلى 12.6 مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى متانة أساسية رغم ضعف القطاع المصرفي على المدى القريب.
أبوظبي تتصدر الأداء الإقليمي
برزت أبوظبي كأفضل أداء، حيث ارتفعت أرباحها الصافية في الربع الثاني من عام 2025 بمقدار 1.6 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي لتصل إلى 10.3 مليار دولار أمريكي. وكانت البنوك المحرك الرئيسي للنمو. أعلن بنك أبوظبي الأول (FAB) عن ارتفاع ملحوظ في أرباحه الفصلية بنسبة 29.4% لتصل إلى 1.5 مليار دولار أمريكي، مدعومًا بارتفاع الدخل من غير الفوائد، وتحسن إيرادات الأسواق، وانخفاض مخصصات انخفاض القيمة. وفي النصف الأول، ارتفعت أرباح بنك أبوظبي الأول بنسبة 26.5% لتصل إلى 2.9 مليار دولار أمريكي.
نمو قوي للبنوك في أبوظبي
كما حقق بنك أبوظبي التجاري (ADCB) ومصرف أبوظبي الإسلامي (ADIB) أرباحًا ثنائية الرقم، مدعومةً بارتفاع صافي دخل الفوائد والرسوم. حقق بنك أبوظبي التجاري أرباحًا بقيمة 699 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، بزيادة قدرها 10.8%، بينما حقق مصرف أبوظبي الإسلامي أرباحًا بقيمة 456 مليون دولار أمريكي، بزيادة قدرها 12.3%.
قطاع الطاقة في أبوظبي
ظل قطاع الطاقة محركًا قويًا آخر. فقد أعلنت شركة أدنوك للغاز عن أرباح بلغت 1.4 مليار دولار أمريكي خلال الربع، بزيادة عن 1.2 مليار دولار أمريكي، مستفيدةً من تنوع منتجاتها وصادراتها القوية من الغاز الطبيعي المسال. ارتفعت أرباح شركة أدنوك للحفر بنسبة 19% لتصل إلى 351 مليون دولار أمريكي، بينما انخفضت أرباح شركة أبوظبي الوطنية للطاقة (طاقة) بنسبة 18.2% لتصل إلى 443 مليون دولار أمريكي، نتيجةً لارتفاع تكاليف النقل والتوزيع.
ميزة هيكلية لأبوظبي
إن المشهد المؤسسي المتنوع في الإمارة – والذي يشمل الخدمات المالية والطاقة والعقارات والصناعات – يمنح أبو ظبي ميزة هيكلية في زخم الأرباح مقارنة بنظيراتها في المنطقة.
أداء القطاعات غير النفطية
في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي، واصلت القطاعات غير النفطية دعم الأرباح. ارتفعت أرباح قطاع الأغذية والمشروبات والتبغ بنسبة 65.8% على أساس سنوي لتصل إلى 1.1 مليار دولار أمريكي، مدفوعةً بشكل رئيسي بشركة القابضة العالمية (IHC)، التي قفز صافي أرباحها بنسبة 71.6% ليصل إلى 1.1 مليار دولار أمريكي. أبرز نمو إيرادات الشركة في قطاعي العقارات والخدمات البحرية والتجريف تنويع استثمارات الشركات في أبوظبي خارج قطاع الهيدروكربونات.
العقارات والاتصالات والمرافق
كما حققت شركات العقارات والاتصالات في دبي وأبوظبي أيضًا أرباحًا بأرقام مزدوجة، مدعومةً بالنمو السكاني القوي، وارتفاع الإيجارات، والطلب القوي على الخدمات الرقمية. استفادت شركات المرافق من ارتفاع الاستهلاك، مما يعكس التوسع المستمر في البنية التحتية وارتفاع الطلب السكني.
التباين في الأداء الإقليمي
تُعزز نتائج الربع الثاني من عام 2025 مسألة التباين. فرغم تباطؤ أرباح شركات دبي بفعل البنوك والسلع الرأسمالية، إلا أن معظم القطاعات الأخرى تتوسع، بينما تواصل بنوك وشركات الطاقة في أبوظبي تحقيق نموّ أرباح واسع النطاق.
تأثير التباين على تدفقات رأس المال
بالنسبة للمستثمرين، من المرجح أن يُشكّل هذا التباين تدفقات رأس المال في الأرباع القادمة. فالبنوك المدرجة في بورصة أبوظبي، بقيادة بنك أبوظبي الأول وبنك أبوظبي التجاري، في وضع يسمح لها بجذب المزيد من الأموال المؤسسية نظرًا لزخم أرباحها، وتنوع مصادر دخلها، وميزانياتها العمومية القوية. مرونة سوق دبي عمومًا تُتيح جاذبيةً طويلة الأجل، لكن قد تبقى التقييمات قصيرة الأجل محدودةً حتى يستقر قطاعها المصرفي.
الآفاق المستقبلية
لا تزال آفاق النفط والغاز عاملاً مؤثراً رئيسياً. في حال استقرار أسعار النفط الخام أو انتعاشها، قد تتعافى أرباح قطاع الطاقة في دول مجلس التعاون الخليجي، مما يُتيح فرصاً واعدة للشركات في أبوظبي والسعودية. في الوقت نفسه، تُشير مرونة القطاعات غير النفطية – وخاصةً العقارات والاتصالات والأغذية – إلى أن المنطقة تبني قاعدة أرباح أقوى وأقل اعتماداً على الهيدروكربونات.
وأخيرا وليس آخرا
في الختام، يظهر من تحليل أداء الشركات الخليجية في الربع الثاني من عام 2025 تباينًا واضحًا بين الدول والقطاعات. بينما تأثرت بعض القطاعات بانخفاض أسعار النفط وتحديات اقتصادية أخرى، أظهرت قطاعات أخرى نموًا ملحوظًا، مما يعكس جهود التنويع الاقتصادي. يبقى السؤال مفتوحًا حول كيفية استمرار هذه الاتجاهات في المستقبل، وما إذا كانت دول مجلس التعاون الخليجي ستنجح في تحقيق تنويع اقتصادي مستدام وتقليل الاعتماد على النفط.
